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*ST天化甩债务包袱“回血” 重整救赎最快2018年中期完成

2018-01-11 22:30 来源:证券时报

证券时报记者 唐强

成也萧何败也萧何!近年来,*ST天化(000912)不断用利润支撑着高额的资金利息,2014年~2016年其财务费用分别达到4.11亿、1.28亿元和3.06亿元,正是债务高压使得*ST天化难以喘气。

*ST天化董秘王斌对证券时报·e公司记者表示,“留给泸天化选择的不多,公司曾计划通过重组的方式化解债务危机,但是若导致上市公司实控人变更,则将触及借壳上市的相关条件,审核难度就会很大。”

需要指出的是,2017年四季度,国内天然气供给偏紧,并带动下游尿素、甲醇价格上涨,相关企业盈利能力大幅改善,这也使得*ST天化的自身“造血”能力在不断恢复。*ST天化表示,公司重整程序已经于2017年12月正式启动,未来随着详细计划的披露和迅速执行,此次重整最快或将于年中完成。

尿素行业景气度有提升

自2011年开始,大宗商品价格连续下跌,并沿着产业链一路传导至多个细分子行业。由此,导致煤炭、钢铁和有色等企业连年亏损,负债率逐渐攀升的局面,尿素行业自然也不例外。

面对行业产能过剩、价格低迷的双重夹击,2013年、2014年*ST天化经营压力巨大、陷入困境,负债总额一度超过百亿。截至2016年底,该公司负债金额总计75.49亿元,资产负债率为99.98%。毫无疑问,高负债为*ST天化带来巨额利息支出,2014年~2016年财务费用分别达到4.11亿、1.28亿元和3.06亿元。

2015年,泸天化集团全部资产被划转给泸州市政府,为了保下这一上市平台,泸州市政府亦通过一系列股权转让,希望将*ST天化从退市边缘挽救回来。想要实现上市公司的持续经营,这就需要解决高额的债务问题,以及企业自身的造血能力。

最终,2017年12月14日*ST天化公告,法院裁定该公司进入债务重整程序,大股东泸天化集团和子公司和宁化学也先后被裁定重整。对此,时任泸天化改革领导小组办公室副主任的谭光军曾公开表示,通过启动重整程序,泸天化集团和*ST天化的债务水平将大大降低,资产负债率有望回到正常水平,财务状况和盈利能力都有希望得到大幅改善,将彻底扭转公司经营困境。

2017年底,*ST天化所处原本低迷的行业迎来了拐点,该公司主营产品之一的尿素大幅涨价。据生意社数据显示,2017年10月12日,国内尿素价格为1677元/吨;同年年12月底时,尿素价格已上涨至2022元/吨,至今仍然维持在1980元/吨附近。

据*ST天化透露,国内尿素行业生产成本相对固定,多数企业在1500元至1600元每吨之间,产品涨价的带动下,*ST天化盈利能力迅速好转。王斌指出,在不考虑利息支出的情况下,2017年前三季度*ST天化已经达到盈亏平衡的状态。2017年三季报披露,*ST天化实现营业收入9.25亿元,同比增长30.15%,主要系产品量价齐涨所致。

延伸产业链增强竞争力

“从产业链各环节的盈利情况来看,单一尿素业务盈利能力并不算强,但是*ST天化将在保持现有主体业务的情况下,通过调整原料、产品结构以及延伸产业链增强公司竞争力。”王斌如是表示。

与此同时,*ST天化的原有业务也在谋求升级,并已开始布局新的利润增长点,并确立了“新材料、新农化、新环保”产业转型战略。

以甲醇为例,生产工艺分为煤制甲醇、气制甲醇两类。目前,*ST天化子公司绿源醇已经完成了煤气化项目技术改造,生产原料既可以使用天然气,也可以使用煤制合成气。王斌透露,公司可通过对比两者价格灵活调整原料,进而起到降低生产成本的租用,同时也规避了因天然气短缺所产生的停车风险。

在新布局领域,2016年2月*ST天化参股成立四川泸天化中蓝新材料有限公司,规划建设60万吨/年聚碳酸酯项目,并采用我国首套具有自主知识产权的非光气法工艺,项目建设分两期实施。其中,一期项目预计产能2×10万吨/年,第一阶段10万吨/年PC计划在2018年建成投产。按照规划预估,届时每年将新增收入20亿元,利润3亿元左右。

2016年12月,*ST天化控股成立四川泸天化农业科技服务有限责任公司,目前该公司正在实施年产10万吨生物菌肥、5万吨生物饲料加工项目。据悉,该项目利用处理酒糟的微生物菌种、泸州老窖的酒糟资源以及泸天化的行业优势,形成以酒糟生物肥料、有机无机肥和生物饲料为主要产品的产业化工程。”

*ST天化相关人士对证券时报·e公司记者表示,这正是上市公司向产业链下游延伸,从而提升自身产品利润率、抗风险能力的体现。

目前,泸天化集团还与麦王环境达成了战略合作,在整合集团内部现有资源后,积极向外拓展污水处理业务,预计2017年将为其带来1.17亿元的收入。2015年*ST天化扭亏过程中,曾直接获得政府退回的征地款及利息2亿多元,由此增加利润9000万元以上。如今,泸天化集团和上市公司已经划转至泸州市国资委,并成为当地国资重要的上市平台。

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