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可转债下修潮涌现:蓝色光标三度下调转股价

2018-09-12 10:05来源:21世纪经济报道作者:何晓晴

9月11日早盘,蓝色光标(300058.SZ)以5.09元平开之后,仅僵持了短短几分钟,便开始快速下探,早盘最低时探底至4.58元。截至终盘仍大跌6.48%。

就在前一交易日,公司公告,向下修正蓝标转债转股价格为5.29元/股,自9月11日起生效。

当天,蓝色光标证券部人士回应称,“公司股票大幅下跌的确与下调转股价有关。一看到下调,投资人心态就受到惊吓了。但现在是熊市,公司也没有办法。而且,公司正股价格一直以来也基本处于倒挂状态。”

实际上,蓝色光标股价已陷入了下跌到下调转股价再下跌的怪圈当中。据21世纪经济报道记者统计,自蓝色光标可转债于2015年12月发行以来,包括一次分红因素在内,公司前后三次下调了转股价。

当天盘后,巨泽资本董事长马澄称,今年有500多只个股跌幅超过50%,跌幅超过30%以上的个股高达1600只。在这种情况下,可转换公司债下调转股价是必然的。

“公司下调可转债股价对正股价来讲会形成利空,会在一定程度上施压股价,但影响正股价价格的因素主要还是整个市场。”马澄认为。

年底面临回售压力

不过,对蓝色光标而言,更大考验还在于年底将到来的可转债回售压力。

对于公司下调转股价的真正用意是不是为了缓解这一压力,上述公司证券部人士则不置可否。“具体回售过程要一步一步来,公司在年底之前会发布公告。”

公开资料表明,蓝标转债是公司于2015年12月发行的一只6年期可转债,存续期内每年的利息分别为0.5%、0.7%、1%、1.5%、1.8%和2%,发行额14亿元。和大多数可转债一样,公司在诸多发行条款中有一项条款为“附加回售条款”。

而触发回售发生的前提是,发行可转债后,上市公司更改募集资金的使用用途,与发行说明书中的用途不符,那么可转债的投资者可以将持有的可转债回售给上市公司,价格为面值加上当期利息。

事实上,就在去年9月29日,北京监管局对公司出具的警示函中明确表示,公司债券募集资金使用涉及的“蓝色天幕全球机场联播媒体网络模块”项目及“电商综合服务平台”项目募集资金投资项目实际投资进度与投资计划存在差异,公司未解释具体原因并进行披露。

公司也因此触发了回售条款。

但从最新进展来看,在可转债募集资金投向问题上,公司一再推翻已有的承诺导致信用受损,企业债和转债的价格均大幅度下跌。

最初,公司原计划于今年4月发布回售公告,但并没有如期出炉。

今年4月10日,公司变更后承诺内容为:“公司本着股东利益最大化原则,综合考虑募投项目变更导致的提前偿付可转债的风险,于2018年12月31日前择机尽快履行变更募投项目的程序,谨慎研究确定募投项目变更后的使用方案,有效使用募集资金。”

对此,有投资人在公司互动平台留言称,“公司在可转债募集资金投向变更问题上出尔反尔,导致了严重的信用危机。从可转债的价格看,这次承诺年底前完成变更已经没有人相信了。”

另有私募机构人士亦认为,“如果可转债交易价格在面值以上还好说,回售压力不会很大。但近期蓝标转债一起在面值以下折价交易,公司回售压力已经显现。”

截至9月11日收盘,蓝标转债报收94.14元,全天涨0.85%。

可转债现下修潮

事实上,不仅是蓝色光标,在近几个月正股大幅下跌的背景下,越来越多的公司纷纷下调可转债转股价,这也是以往比较罕见的一幕。

据21世纪经济报道记者不完全统计,除了蓝色光标、小康股份、新泉股份以外,兄弟科技(002562.SZ)和国祯环保(300388.SZ)也发布了董事会决议公告,拟下修转股价。

前述私募机构人士也称,今年以来,可转债市场共计有14次主动下修转股价并获得股东大会通过的案例,这一数量可谓是史无前例。

华鑫证券分析师徐鹏表示,近期部分转债不但上市后破发, 并且转股溢价率小于0。例如盛路转债(128041)自8 月14 日上市以来,其转股溢价率一直为负,甚至一度低于-5%,成为可转债市场罕见的百元折价转债。同样,与盛路转债同一天上市的德尔转债(123011)的转股溢价率也一度为负。

此外,2018 年多只转债转股溢价率出现接近或者小于0 的情况。如三力转债(128039)下修转股价后在8月28 日转股溢价率一度为负,但由于它已经进入转股期,因此负转股溢价很快被套利资金填平;9 月7日,小康转债下修转股价后其转股溢价率接近0。

“沪指跌破2700点这一重要心理关口,成交量明显下滑,市场流动性紧张,可转债市场也随之下跌。”徐鹏认为。“而百元折价可转债是估值扭曲的结果,反映了投资者对正股的极度悲观预期。”

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