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热议新三板之“锚” 精选层遴选标准引发猜想

2019-11-01 09:19来源:上海证券报作者:盛波

上周五,证监会宣布启动全面深化新三板改革,五大改革方向中,精选层的改革被排在了首位,前两大改革方向均涉及精选层:“完善市场分层,设立精选层,配套形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系。建立转板上市机制,在精选层挂牌一定期限,且符合交易所上市条件和相关规定的企业,可以直接转板上市。”

这几年,精选层的改革被业界视为整个新三板市场改革之“锚”,期望和呼声非常高,如今眼看精选层政策将要落地,无疑成为了整个市场最吸引眼球的焦点。什么样的挂牌公司能够进入精选层,也引发了业界的大猜想。

市场之“锚”

全国股转系统新闻发言人表示,改革后,新三板将形成“精选层、创新层和基础层”的市场结构。全国股转系统将通过转板、发行、交易、投资者适当性等差异化制度安排,提升新三板的融资功能和定价能力,改善市场流动性,发挥精选层的示范引领作用,带动创新层和基础层企业成长升级,提升挂牌公司质量、规范培育中小企业,促进新三板实现投融资平衡、形成良好市场生态。

目前,全国股转系统已成立负责公开发行并进入精选层审查的部门,配备了专职审查人员,近期还将启动内外部审查专家遴选工作。

对于新三板全市场的挂牌公司而言,此次精选层政策除了融资、交易、信披等配套制度一并到位之外,最具诱惑力的在于“转板机制”。根据转板机制安排,满足一定条件的精选层企业将可直接对接交易所市场,发行、交易、信息披露、监管要求将向交易所市场看齐。这就意味着,进入精选层的审核程序类似“小IPO”。

早在2018年全国两会期间,全国政协委员、南开大学金融学院副院长范小云提出的《关于在全国中小企业股份转让系统增设“精选层”的提案》中,提及精选层设立的好处:精选层投资者多了,交易活跃,就可以产生相对公允的市场价格,而精选层企业的价格就会成为创新层、基础层企业价值的参考标准,精选层的估值就会成为整个新三板市场的“锚”,形成新三板市场自己的估值体系,不用再去参考A股市场的估值体系。

遴选标准

哪些挂牌公司能够进入精选层,成为新三板深改新政发布以来,整个市场热议的话题,引发了新三板业界的大猜想。

证监会宣布新三板全面深度改革后的第一个交易日,长期在800点以下低位徘徊的新三板做市指数,开盘半个小时后就重回800点之上,多只做市指数成分个股表现出色,更有不少做市股止跌回涨。多位业内资深人士认为,除了重大改革利好的刺激,使部分超跌个股反弹,以及场内闲资抢筹等因素之外,市场博弈精选层朦胧预期利好也是一个重要因素。

多位专家表示,如果推出精选层,可以从创新层中优中选优,并着重从盈利能力、成长性、市场认可三个维度选择。

银泰证券股转系统业务部总经理新三板张可亮认为,精选层可参考科创板条件,要有一套盈利、市值标准。“精选层可能跟科创板差不多,会有几套标准。比如市值标准,科创板最低标准是10亿元,那么精选层会低一些,也可能会有重合。精选层的投资者门槛可能会低些,不然投资者数量过少的话,连续竞价交易的活跃度会受到影响。”

新三板知名评论人周运南则更加细致地从新三板创新层、科创板、创业板错位竞争和相互补充的角度来推演精选层的遴选标准。“新三板精选层的标准应该高于现有创新层标准,低于科创板标准和未来创业板注册制的标准,行业应该和创新层对行业的要求基本一致。”

“由于精选层是个新生事物,很多新三板的头部企业特别是符合A股IPO标准的企业可能会继续排队IPO,或者对精选层先观望,所以首批挂牌精选层的企业可能是暂时无法赴A股IPO的新三板头部企业中的优质企业。首批企业大概在30家至50家,明年内挂牌100家。”周运南说。

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