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复制行业龙头CSL成长路径 博雅生物潜心布局“大生物”

2020-01-07 12:51来源:证券时报网

伴随着人类疾病谱的变化及生物技术的进步,疫苗在社会生活中的作用变得举足轻重,2019年12月我国疫苗管理法首次落地实施,疫苗明确的被纳入国家战略物资。据专业机构测算,2019年国内疫苗市场规模约311亿元,预计10年后增长至千亿元,年均复合增长率约为11.20%。展望到中国疫苗行业将迎来黄金发展期的博雅生物(300294),去年12月下旬发布了收购罗益生物48.87%股权的议案。加上同月以1.75亿元收购罗益生物11.68股权,博雅生物共作价9.53亿元收购罗益生物60.55%股权。

成立于2002年的罗益生物是一家疫苗产品的专业化生物制药企业,几位核心技术人员均有20年以上疫苗行业经验,公司多年来一直注重研发创新及科技合作,在病毒类疫苗、细菌类疫苗领域有良好的研发基础,并承担了“粘膜感染疾病疫苗技术及产品研究(伤寒-甲型副伤寒结合疫苗研制”和“重要治疗性生物大分子研发和无血清培养基的优化”国家高新技术研究发展计划。

高景气的疫苗行业,具有产品研发周期长、资金投入高等特点。未来随着新型疫苗不断增加,疫苗技术工艺等方面不断规范,技术领先的疫苗企业将更为受益。各专业机构预测,有疫苗管理法保驾护航,未来10年将是中国疫苗行业快速发展的机遇期,博雅生物通过收购罗益生物,可实现深度合作,打造竞争优势,最大程度实现共赢发展,抓住疫苗产业变革重大发展机遇。

企业虽小乾坤大。总资产3.31亿元(截至2019年9月30日)的罗益生物,在疫苗行业只能算一家体量较小的企业。但公司是国内最大A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗企业,2018年批签发352.30万支,在同类产品市场占有率达70%以上,拥有绝对优势。目前在研产品涵盖了细菌性疫苗、病毒性疫苗、联合疫苗等领域,后续疫苗产品梯队丰富,其中重磅产品AC-Hib结合疫苗和Hib疫苗处于3期临床试验,预计2022年获得药品生产批件,进度领先。

根据罗益生物60.55%股权总对价9.53亿计算,罗益生物整体估值为15.74亿元,对应2019年预计净利润0.71亿元的动态市盈率为22.18倍,参照罗益生物未来三25%的预期业绩复合增速,国信证券、民生证券、国元证券等专业机构的研究报均认可罗益生物的估值水平。

2018年之前,由于股东结构问题,罗益生物在产品研发停滞、销售乏力、长期处于亏损状态。2018年股东结构调整后,罗益生物完成了董事会改组、经营层调整,经营状况彻底改观,赢利能力迅速增强。2018年实现营业收入1.88亿元,扣非后净利润1648万元;2019年1~9月实现营业收入2.14亿元,扣非后净利润5264万元,显示出良好的发展态势。

《2017年生物制品批签发年报显示》,中国共计45家疫公司,可生产63种疫苗,产能超10亿剂次,占全国接种量的95%以上。博雅生物作为国内领先的生物医药领先企业,已成为血液制品领域品种最多、规格最齐全的企业之一,通过收购罗益生物,为公司分享疫苗行业市场机遇奠定了基础。以血液制品起家的行业巨头CSL,在行业低迷期抓住机遇,通过积极整合,成长为血制品行业领导者之一的同时,积极进军疫苗、单抗等其他生物领域,而今已发展为血制品和疫苗双跨的优质公司。

今天的博雅生物,正沿着类似CSL的路径,积极布局大生物领域。(郭渭鹏)

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