2021年第3家“上会”企业来了！

此前，今年首家过会的五新隧装已向证监会提交发行申请，不过近期因实控人所持公司股权履行继承手续，申请中止审查并已获证监会同意。另一家企业吉林碳谷上会时被暂缓审议。

以卖腐乳为主业的朱老六，去年盈利近5000万元。这次冲刺新三板小IPO，朱老六在收到第一轮问询函后紧急下调了发行底价。

朱老六即将闯关精选层

新三板挂牌委将于4月19日召开2021年第3次会议，审议朱老六新三板公开发行并进入精选层的申请。

处于食品制造业的朱老六，主营业务为腐乳、酸菜和料酒等产品的研发、生产和销售。据公司称，“朱老六”品牌在调味品行业内拥有广泛的知名度。

在经历2019年业绩同比下滑后，公司交出亮丽的2020年财报：去年实现营收2.56亿元，同比增长超过三成，净利润为4960万元，同比翻倍；扣非后净利润为4730万元，同比增长127%。

对于去年业绩的增长，朱老六表示主要受到腐乳产品销量的增长和主要产品售价提高两方面因素提振。据介绍，2019年公司受自动化改造的影响，腐乳产品产量下降；随着公司自动化改造和调试完毕，2020年公司腐乳产品的生产效率和产量较2019年提高，导致2020年腐乳产品销量上升。而提价的产品包括部分型号腐乳产品和酸菜产品。

盈利增幅远高于收入，朱老六解释因营业收入增长和毛利率提高，而其他固定费用类开支如管理费用、研发费用等未同比增长。2020年年报显示，公司综合毛利率从2019年的32%提升至36.7%。

去年来自腐乳的收入为2.17亿元，占当年营收的比重近85%，这项产品的毛利率为37.7%，较上一年有所提升。酸菜产品的毛利率更是同比大幅提升了31.22%。从地区来看，朱老六在当地东北的收入占比较高，为当年收入的近七成，另外，华北也是主要的销售地区。

与另一家新三板公司同行咸亨股份相比，朱老六近几年收入持续超过同样主营腐乳等调味品的咸亨股份，去年净利润大幅增长后，盈利规模已经超过咸亨股份，不过低于恒顺醋业等。

据介绍，从销售模式来看，咸亨股份除零售批发渠道外，还包括出口销售和餐饮渠道销售，该公司去年利润同比下滑主要是受新冠肺炎疫情影响，国外销售收入及毛利率下降所致。而朱老六称，公司的销售模式主要为经销模式，经销收入占比超过99%，无出口销售且餐饮渠道比例亦较低，因而受影响较小。

财报显示，公司的存货有所高企，截至2020年12月31日，公司存货金额为1.03亿元，占去年总资产的比重为37%，较期初增加了24%。这项指标也在问询中受到关注，不过朱老六称近几年公司存货周转率低于可比公司恒顺醋业和千禾味业。

下调发行底价

从2020年9月29日精选层申请获受理至今，朱老六历时6个月多月，期间因需补充新一期财务数据，公司自2020年12月31日起中止审查，在补充2020年财报后，于2月24日恢复审查。在审查过程中，朱老六仅经历一轮问询。

除了经营和业绩受到关注，发行底价、稳价措施与承销方式仍是精选层审查的必问问题。根据公开发行说明书，朱老六这次发行底价为12.00元/股，发行股数为2345万股；稳定股价的预案设置为“挂牌后三年内股票连续20个交易日收盘价均低于每股净资产的，触发稳定股价义务”；另外，未设置超额配售选择权机制。

在收到上述问询函后，朱老六紧急调整了发行底价。去年12月，公司将新三板小IPO的发行底价调整为9元/股，这项事项已获公司董事会及股东大会审议通过。

由此朱老六成为精选层审查中继德众股份之后又一家下调发行底价的公司，而去年9月以来第二批精选层公司普遍以发行底价实施发行，这意味着朱老六的发行价格大概率接近9元/股。

根据中证指数网发布的市盈率数据，截至2020年12月31日，朱老六所处行业“C14食品制造业”最近一个月的静态平均市盈率为61.69倍，最新市盈率为63.10倍。以2020年净利润来看，公司这次发行底价对应的发行前静态市盈率为14.75倍；按照2345万股计算发行后的静态市盈率为19.21倍，低于公司所处行业的市盈率。

从第二批精选层公司发行底价来看，对应的发行市盈率普遍不高于20倍。而朱老六目前确定的发行底价，不到申报精选层前股价的一半。

（朱老六挂牌新三板以来股价走势图）

去年朱老六在二级市场上出现了明显的上升行情，于2020年8月18日一度触及30.63元，申报精选层停牌前最后一个交易日收盘价为21.74元。以此计算，去年该股累计上涨超40倍。

在披露2020年年报后，受理企业纷纷推进精选层审查，金麒麟等公司在恢复审查后回复了股转公司的问询。截至目前，43家受理企业处于正常审查中，另外，有3家企业处于“中止”状态。