日前 来自开源证券的研究报告称，得利斯立足于屠宰业务，重点发展肉制品深加工业务，公司将着重发力毛利较高的业务，短、中、长期的增长动力明晰，自山东向全国市场扩张，目前正处发展黄金期。

资料显示，目前公司在优势区域具备较强的产品力、品牌力、渠道力，未来将采用金字塔型产品策略，短期重点发力预制菜B端中大型餐饮企业，提升服务能力及品牌力；中期发力预制菜C端消费者，减少中间环节直接面向消费者；长期顺应人口老龄化趋势，布局健康食品。

研报指出，市场对于食品饮料行业通常采用相对估值方法，对比肉制品企业，预制菜行业的味知香、千味央厨的估值水平，可发现肉制品行业2022年平均估值较低，约16倍；预制菜行业平均估值水平为43倍，而得利斯的估值约36倍PE，未来发展潜力较大。

经过多年发展，得利斯现已形成以生猪屠宰、肉制品深加工、速冻调理产品加工、牛肉系列产品精细加工为主的产业体系。此外，结合餐饮行业连锁化和降本增效的趋势，并为消费者提供便捷、方便的烹饪及用餐解决方案，公司于2021年投资速冻米面项目，并于下半年推出了馄饨、水饺、夹心油条、小锅焖面以及鱼香肉丝、宫保鸡丁等口味的包子一系列产品，项目预计产能3万吨/年，实现年产值 3 亿元。利用自身研发、生产、仓储、物流优势，在餐饮供应链上持续发力。

在公司金字塔产品结构中，生鲜肉产品处于最底层，未来公司将不再扩大该类业务的产能。调制、预熟类产品构成金字塔产品的中层，也是现阶段公司着重发力的产品类型，产品包括各种调制牛肉制品和速冻肉制品，公司单独成立大客户部，专门对接B端大客户，现已与锅圈食汇、海底捞山东区域门店开展业务合作。即食类食品位于金字塔产品结构最顶层，未来公司将积极向该领域布局，并计划2023年前后转向C端市场。

在区域布局上，得利斯稳步自山东区域向外扩张，华北、华东及其他地区营收快速增长，山东区域占比逐年下降，华北、华东区域营收增速较快。2019 年之前，公司山东省营收占比超过50%。2020 年营收增速分别达125.4%、280.6%。

公司还计划在全国多个区域布局产能。其中，公司定增募投项目山东得利斯 10 万吨/年肉制品加工项目预计2021年11月试生产，可扩大公司的速冻调理产品及油炸类产品产能；定增募投项目咸阳 200 万头/年生猪屠宰及肉制品加工项目预计2022年投产；计划对吉林工厂进行部分改造，缩减传统肉制品加工区域，将部分生产线升级改造为预制菜加工产线，预计2022年完工；计划2022年对北京工厂进行部分改造，增加预制菜加工能力；力争2022年开工建设西南、华东 以及珠三角工厂，争取2023年初投产。未来公司有望自山东向外扩张，预制菜有望实现全国七点布局，覆盖全国消费最旺盛的区域。（齐和宁）