中国资产对外资吸引力不减。

瑞银资产管理（UBS Asset Management）旗下的多元策略对冲基金瑞银O ‘Connor计划大幅增加对中国市场的配置。

瑞银O ‘Connor首席投资官Kevin Russell认为，海外投资者一直对中国股票的配置偏低。在其看来，中国是目前阿尔法收益机会最大的市场之一。

全球对冲基金巨头O’Connor是何来头？

瑞银O’Connor拥有40多年衍生品和做市经验，以及20多年对冲基金管理经验，隶属于瑞银资产管理。该基金目前为机构和高净值投资者管理着114亿美元的资产。（数据截至2022年4月1日）

回溯历史，O’Connor兄弟是彼时芝加哥期权市场的风云人物。正是在他们的推动下，世界上第一家以期权产品为主的交易所——芝加哥期权交易所（CBOE）于1973年成立，推出标准化合约，开发多品类的期权产品，使得期权交易进入了全新的发展阶段。

在1977年，O’Connor兄弟在衍生品市场蓬勃发展的芝加哥投资创立了瑞银O’Connor基金的前身公司O’Connor & Associates，并于1991年被瑞士银行公司（Swiss Bank Corporation）收购。1998年瑞士银行公司与瑞士联合银行（Union Bank of Switzerland）合并后成立瑞士银行有限公司（UBS AG），自2000年起作为瑞银资产管理的独立业务部门成立，2000年推出其多元策略旗舰产品。

瑞银O’Connor的首席投资官KevinRussell具有29年的业界投资经验，负责带领全球策略专家团队，重点关注客户稳定性和开放架构，实现策略交叉融合。

据介绍，多元策略对冲基金是瑞银O’Connor所有另类投资组合的核心组成部分，能够动态、灵活地调整资产配置，把握跨市场、跨行业和跨地区的阿尔法收益机会。该策略以阿尔法收益为目标，主动调整风险敞口，并采用杠杆，从而提供差异化回报。多元策略旨在市场承压时能够限制亏损，同时也利用结构性失衡、周期性趋势和特质错配的机会取得回报。

计划大幅增配中国

瑞银O’Connor已增加其对中国市场的投资，首席投资官Kevin Russell表示中国是全球阿尔法收益机会最大的市场之一。他坦言：“我们的亚洲策略配置比例一般为8-12%，目前已经接近上限。对我们而言，中国市场有着全球最大的阿尔法收益机会。”

他同时指出，全球股票投资者对中国市场的配置比重仍然偏低。“以美国为主的海外投资者对中国市场一直有所顾忌，因此对中国股票的配置普遍偏低。而我们则计划大幅增加对中国市场的配置。” Russell认为在可以直接与中国交易商进行交易，并进入在岸市场借入股票卖空后，瑞银O’Connor可以采用相对价值方法提高投资效率。

“我们认为，在中国随着股票多空两个方向流动性的改善，至少在未来5-7年将大有可为。我们在中国市场还关注量化策略，并对信贷和固定收益市场进行仔细研究”，Kevin Russell说。

近年来，对海外投资者而言，中国的投资机会日益丰富。Kevin Russell表示，中国政策环境的开放将大大提高瑞银O’Connor的投资效率，“这将使我们能够采取多空策略，提高投资多样化，并真正将一整套相对价值策略推广到中国在岸股市”。

瑞银O‘Connor的中国市场策略涵盖中国A股、港股和美股中概股。

中国市场的首席投资组合经理从宏观经济角度出发，密切关注政策变化，对行业和个股进行筛选。瑞银O’Connor通过定期的公司调研、利用卖方研究及专业数据供应商和广泛的国内商业网络进行尽职调查。

瑞银O’Connor认为中国被一部分海外投资者所忽视，并对中国市场的长期阿尔法潜力持乐观态度。

“部分海外投资者对中国市场举棋不定，他们认为自己对政策和监管环境不甚了解，这是因为他们试图从美国或欧洲角度看待中国市场，而我们则是中国市场的本地投资者，并一直加强在本地的资源投入。如果我们顺应政策趋势，就可以发现市场的理性所在。虽然在中国市场投资并不容易，但我们仍能取得收益，这是因为我们采取多空投资策略，我们根据公司及行业是否能够从政策中受益来做多或做空”，Kevin Russell 说。

O’Connor动态策略聚焦阿尔法机会

瑞银O‘Connor在20多年间一直管理着其多元策略旗舰基金，研发独有策略。O’Connor策略的主要阿尔法收益来源在于三方面：

一是投资性阿尔法收益，通过投资最优质的行业人才，专注于企业基本财务分析、金融产品专业知识、宏观经济研究框架和流动性建模，来实现这一目标。

二是周期性阿尔法收益，利用不断变化的经济结果以及货币和财政政策影响资产价格并推动投资者行为的可能性，从而创造出短期投资机会。比如传统能源在过去5 年里，资本开支一直非常低，如果突然有一天煤发生短缺，从而造成电荒，煤价就会飙涨到一个无法想象的高度，这样的机会就是所谓的周期性机会。

三是结构性阿尔法收益，即监管、公共政策、全球主题和地缘政治的正反面变化带来的机会。例如双碳目标下，绿色能源在整个能源结构里的占比一定是持续上升的，这是结构性的机会。

震荡市场中的相对价值投资

多策略全球对冲策略的优势在于能够灵活驾驭动荡和不可预测的市场：

第一，布局多策略的全球对冲基金，能够降低单一市场风险。

第二，对冲基金的价值可能在熊市尤为凸显，因为在熊市，单边做多的基金经理人受制于投资工具的限制，很难兑现绝对收益。

举例而言，在迭代迅速的科技领域中，因为资本开支高，投入周期长，一旦选择错误，可能会面临长时间的调整，甚至破产风险。反之，若选择了正确的技术路线，取得技术突破的公司有可能赢家通吃，像瑞银O’Connor一样的相对价值投资者也会因此迎来机会。(CIS)