证券时报官方微信公众号

扫描上方二维码关注微信公众号

证券时报官方新闻客户端

扫描上方二维码下载客户端

首页公司公司新闻
您所在的位置:首页>公司>公司新闻

沸腾!科创板AI芯片第一股来了:300亿估值!天才少年创办,与华为相爱相杀

2020-06-03 07:54 来源: 中国基金报 作者: 泰勒

中国基金报 泰勒

科创板大消息,科创板AI芯片第一股寒武纪IPO过会!

中科院背景、创始人的少年天才路,资本宠儿,明星光环加持下的寒武纪即将 IPO 的消息格外引人注目。

6月2日,科创板上市委2020年第33次审议会议结果显示,同意中科寒武纪科技股份有限公司(以下简称“寒武纪”)发行上市(首发)。

寒武纪今年3月26日进入科创板“考场”,经过两轮问询后快速过会。历时68天,再次刷新科创板审核速度。

Wind数据显示,今年以来科创板市场已有45家企业成功上会,其中寒武纪系受理后最快上会企业。与其他成功过会的科创板企业相比,寒武纪此次仅经历两轮问询即获得通关。

寒武纪的主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售,为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。公司的主要产品包括终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡以及与上述产品配套的基础系统软件平台。

中信证券给出300亿估值

连续三年亏损超16亿元

招股书显示,2017-2019年,寒武纪分别实现营业收入784.33万元、1.17亿元、4.44亿元,但净利润却处于连年亏损状态,分别为-3.81亿元、-4104.65万元、-11.79亿元,3年连续亏损超过16亿元。寒武纪表示,其波动主要受到股份支付等非经常性损益项目及研发费用的影响。

值得一提的是,寒武纪十分重视技术研究开发工作,2017 年、2018 年和 2019 年,公司研发费用分别为2,986.19 万元、24,011.18 万元 和 54,304.54 万元,研发费用率分别为 380.73%、205.18%和 122.32%。 

此外,寒武纪的研发管理团队一直保持稳定,且均具有丰富的集成电路产品的技术研发与项目实施经验。截至2019年12月31日,公司研发人员680人,占员工总数比例高达79.25%。

5月20日晚,寒武纪回复上交所第二轮问询函,预计今年上半年营收8200万至8600万元,去年同期为9799万元;扣非净亏损2.7亿元至3亿元,是去年的2.9倍以上。

今年一季度寒武纪实现净利润约为-1.08亿元,同比下滑2270.65%。在招股书中,寒武纪称,2020年其从华为海思取得的终端智能处理器IP授权业务收入同比下降较大,加之受到新冠肺炎疫情的影响,2020年一季度收入及2020年上半年预计收入同比下降,因研发投入增加导致2020年一季度亏损及2020年上半年预计亏损同比增加。

不过,寒武纪仍预计全年营收大幅增长35.2%至102.7%,达到6亿元至9亿元;扣非净亏损6亿元至8亿元,上年为亏损3.8亿元。

但保荐机构中信证券据全年经营预计值,给了寒武纪192亿至342亿元的估值。

中信证券选取了兆易创新卓胜微圣邦股份汇顶科技澜起科技乐鑫科技景嘉微等7家上市公司作为估值可比公司,计算市销率平均约为35倍,给予寒武纪2020年32至38倍市销率的估值区间。市销率即为市值与年营收的倍数。中信以寒武纪今年6亿至9亿元的收入预测,给出192亿至342亿元的估值。

寒武纪本次发行拟募集资金28亿元,19亿元用于新一代云端训练芯片、推理芯片、边缘人工智能芯片及系统项目,9亿元用于补充流动资金。在首次问询回复中,寒武纪表示未来3年内除募集资金以外,仍需30亿元-36亿元资金投入芯片研发,涉及5到6款芯片产品。

创始人是两位天才少年

寒武纪之所以名声大噪,一方面在于其创始人是陈云霁和陈天石,两人均履历不凡。

寒武纪一开始就站在了很高的起点上,创始人陈云霁、陈天石两兄弟均是从中科大少年班毕业的少年天才,博士在中科院计算所深造,二人曾主导研发了世界首款深度学习专用处理器原型芯片。因为中科系背景,寒武纪一路来受到了各路资本追捧,背后的资方几乎是清一色的“国字号”,包括中科算源、国投基金、招商银行等。

2002年,年仅19岁的陈云霁从中科大少年班毕业后,进入中科院计算所硕博连读。其导师是胡伟武博士,后者是中科院计算所“龙芯”项目首席科学家。

在“龙芯”项目中,一干就是12年,24岁时取得中科院计算所博士学位,25岁成为8核龙芯3号的主任架构师,29岁晋升为研究员。

而陈天石亦是创奇人物,出生于1985年,16岁考入中科大少年班,二十出头就博士毕业,31岁研发出首款人工智能芯片,在AI芯片研究领域已经有超10年经验。

招股书显示,寒武纪的控股股东、实际控制人、董事长为陈天石,系中国科学技术大学计算机软件与理论博士,出生于1985年的他今年只有35岁,已经带领寒武纪踏上IPO之路。2010年7月-2019年9月,陈天石就职于中科院计算所,从助理研究员做到博士生导师,期间办理离岗创业,因此寒武纪也被认为是中科院系的AI独角兽公司。

2012年,陈氏兄弟带着中科院计算所的几个师弟,包括后来在寒武纪任高管的刘少礼、郭崎、刘道福、杜子东等人,启动了神经网络处理器(AI芯片)项目,这成了寒武纪的技术来源。

2016年3月,陈云霁和陈天石正式合伙创立寒武纪。这就是别人眼中的“学霸”兄弟,不过,因为两人性格不同,在寒武纪担任的角色也不同。

陈云霁曾在一则报道中透露:“我性格偏外向、胆子大,喜欢做一些天马行空的事情,更适合搞科研。”因此,陈云霁在寒武纪中担任的是首席科学家。

在陈云霁看来,陈天石比较慎重,每走一步都会想好可行性,能规避产业、公司发展中的“坑”,适合带领一个企业往前冲,所以他以寒武纪CEO的身份管理公司运营与对外事务。

不过,陈云霁选择继续深入研究工作,陈天石则一心扑在寒武纪上,担任CEO。在招股书中,陈云霁的身影已经淡出。

华为从客户变为对手

曾经的寒武纪辉煌无比,在华为超级大单,中科院技术背景的加持下,没有人不看好它的未来。

寒武纪最初的声名鹊起是因为华为。,2016 年,寒武纪推出的 1A 处理器被集成在了华为的麒麟 970 芯片中,助力华为拿下了“全球首款集成 AI 处理器的手机芯片”名头,2018 年,寒武纪的双核 NPU 又集成到华为 Mate20 手机搭载的麒麟 980 芯片中,这也是令华为 Mate20 功能强大的亮点之一。

作为全球出货量最大的手机品牌之一,华为不仅保障了寒武纪的产品销售和收入,也让寒武纪获得了一个高起点。

在3年多的“蜜月期”里,招股书显示,2017年、2018年,寒武纪的收入全部来自IP授权,而华为分别贡献了其中的98%、97%。

转折点很快到来。华为在与寒武纪短暂合作后,很快就抛弃了后者,转而自研AI芯片模块。

2018年10月华为发布了人工智能 IP 架构“达芬奇”;2019 年 6 月,华为推出了自研的 AI 手机芯片— 麒麟 810,并于同年 10 月推出了全栈全场景 AI 解决方案,外界将此举解读为华为与寒武纪“正式”分手。

招股书显示,寒武纪2019年收入4.4亿元,80%来自两个政府IDC项目。而在2018年为寒武纪贡献了99.7%收入的终端智能处理器IP业务,因为失去主要客户华为,收入一落千丈,仅占2019年收入的15%。

在给上交所的回复中,寒武纪表示,目前华为的支付的费用仅基于原有合同,双方未达成新的合作。因此2020年华为方面支付的授权费还将下滑,并且华为未来继续采购寒武纪IP的可能性较小。

上交所也要求寒武纪说明:“公司A(即华为)未继续采购发行人产品的原因,是否因产品无法达到客户要求。”

寒武纪对此表示否认,称寒武纪的产品与华为自研的产品在性能上并无显著差距,华为选择的自研的原因是,华为逐步意识到智能处理器相关技术的重要性,因此选择对于该等产品和技术进行自主研发。

寒武纪上市之后的营收能力和前景,是市场关心的核心点。

在招股书中,寒武纪营收的部分问题已经有了明确的阐述,甚至几项被写在了上市风险提示里,比如存在持续亏损、短时间无法盈利、IP业务无法持续发展、客户集中度较高等。其中,持续亏损和短时间无法盈利可以说是芯片行业的一个普遍现象。

招股书中,寒武纪只披露了前五大客户的情况,2019 年这五大客户为寒武纪贡献了 95% 的营收,客户集中度明显过高,且高度 TO G 。第一、第二大客户均为政府。

需要指出的是,根据回复报告,公司B为中科曙光,其与珠海市横琴区管理委员会商务局存在一定的合作关系,两者加起来的份额占寒武纪营业收入的61.03%。

可以说,寒武纪很快又找到了另一座靠山,就是中科院。目前中科院也是持有寒武纪18%股份的二股东。因此毫不奇怪,关键时刻还得靠中科院拉一把。

2019年4月25日,珠海横琴新区管委会与中科院计算机所签订合作协议,建设横琴先进智能计算中心项目。这个项目很快成了寒武纪最大的“现金奶牛”。

除了横琴项目之外,寒武纪2019年还签约拿下了西安市西咸新区沣东人工智能计算创新中心的项目。根据新闻稿,该项目是西北地区首个“AI领域的新型基础设施”,由西安市西咸新区沣东新城统筹科技资源改革示范基地建立。2019年,沣东项目为寒武纪贡献了8108万元收入。

整体来看,寒武纪上市还是很值得期待的,它很大程度上代表了国产 AI 芯片的最高水平,上市之后,寒武纪在资本市场的表现如何,将受到整个 AI 芯片行业的关注。

芯片巨头中芯国际也来科创板了

近期,美国封锁华为芯片的消息不断刷屏,这也让中国芯片产业的发展越来越受到关注。在寒武纪成功过会之际,中芯国际也同样回归科创板市场。

6月1日晚间,上交所披露了中芯国际申请科创板上市的招股书(申报稿),近一千页。而且,有六家证券公司担任本次发行主承销商!

据披露,中芯国际本次拟在科创板发行不超过16.86亿股(行使超额配售选择权之前),占发行后总股本不超过25%,每股面值0.004美元,募集资金总额高达200亿元。

对于本次募资用途,中芯国际表示,在扣除发行费用后,拟40%(80亿元)用于12英寸芯片SNI项目、20%(40亿元)用于公司先进及成熟工艺研发项目储备资金、40%(80亿元)用于补充流动资金。

根据招股书(申报稿),中芯国际成立于2000年4月,法定股本总额4200万美元,法定股份总数105亿股,已发行股份50.57亿股。公司是一家注册在开曼的红筹企业,公司无控股股东及实际控制人。

招股书介绍,中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一,也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业,主要为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务。

根据IC Insights公布的2018年纯晶圆代工行业全球市场销售额排名,中芯国际位居全球第四位,在中国大陆企业中排名第一。


华泰证券机械设备团队曾发布研报称,2020年将成为中国半导体设备的转机之年,行业有望实现较快成长。尤其是全球 5G 产业的高速发展,将对半导体及设备需求产生较大的拉动作用。5G 技术的核心在于芯片,无论是基站还是移动手机,都与之息息相关。

声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

为你推荐

半日成交1.1万亿,A股画风又变了!券商股高开低走,茅台涨疯了!机构目标点位又上调了…
市场风格风云变幻,追热点换仓可要小心啦!
2020-07-0712:24
10万股东半日躺赚120万,A股巨无霸疯涨!芯片巨头刚刚启动申购,影子股曝光,外资狂买这些科技股
芯片巨头刚刚正式启动A股申购!
2020-07-0712:47
“庆渝年”续集!李国庆带人闯入当当,撬开保险柜…警察出手了!腾讯躺枪
“抢公章”事件刚理清楚,一大早,当当又发生了“保险门”……7月7日一早,当当通过微博表示,今天清晨,李国庆带了20多人,撬开公司的多处保险柜,拿走资料。
2020-07-0712:25
"赶紧审核通过,不能耽误买股票!"股民急催券商,开户数大增100%!杠杆资金加速进场,外资3天扫货440亿
沪指创下五年新高,牛市呼啸而来。在火爆行情的刺激下,各大券商的股票开户业务再次火爆,这一次没有了线下排大队的人潮涌动,代替的是线上开户排队的新场景。
2020-07-0700:10
  • 证券时报APP
  • 微信公众号
  • 点击下载