国际金价突破1800美元/盎司的高位之后短暂调整，但是市场人士普遍认为后续仍有大幅上涨空间。近期，国内黄金股价格也随着黄金价格水涨船高，市场人士分析，黄金价格若持续上涨，国内黄金股也将有较大上行空间。

投资者持续涌入

全球主要股市不断冲高的同时，黄金价格也在持续冲击历史纪录。

从3月中旬以来，黄金价格就一直没有停下上涨的脚步。7月8日，伦敦金现货价格达到阶段性高点1818.14美元/盎司，随后震荡回调。截至7月14日，伦敦金现货价格仍然维持在1800美元/盎司左右。

在上一轮超过10年的黄金大牛市中，黄金价格的历史最高点是2011年的1921.15美元/盎司，当下黄金价格已经处于历史的绝对高位。

在金价持续上涨的过程中，国际投资者还在不断涌入。全球最大的黄金ETF基金SPRD的持仓量2013年以后没有突破1000吨，但是今年4月中旬，该数据回到了1000吨以上，并且持续走高。wind数据显示，截至7月13日，SPRD黄金ETF持仓量为1203.97吨，同比大幅增长50.3%。

黄金ETF的持仓反映长期投资者的偏好，而更灵活的CFTC非商业持仓所反映的是对冲基金等专业投资者，其对于黄金的投资兴趣在2020年2月之后快速下降，但6月5日之后，黄金CFTC基金净多开始快速增加。

“从以往来看，仅仅只有ETF的增持还不足以驱动黄金的流畅上行，对冲基金的介入往往是不可或缺的因素。黄金CFTC基金净多开始快速增加，主要源于多头增仓显著高于空头，美国CPI即将见底回升或是对冲基金开始大量增持黄金的主要因素。”兴业证券分析师郭嘉沂在研报中指出。

金价看高一线

“未来3至6个月内黄金有望触及2011年的高点1921美元/盎司，甚至挑战历史新高2000美元/盎司。”郭嘉沂表示。

他表示，就2020年第三季度而言，美国通胀预期可能会因为油价暂未趋势性拉升暂停快速回升，但美国的CPI大概率将开始回升。从历史来看，通胀预期或是CPI的回升都会推升金价。

万联证券也指出，美国央行注入的大量现金冲击了全球金融体系，使得股市走强且美元指数上涨，降低了黄金作为替代资产的吸引力，令黄金市场承压，但从长期来看，仍有理由对金价持乐观态度。

宝城期货金融研究所所长程小勇对中国证券报记者表示，6月中旬至7月上旬，黄金价格再度上涨，主要的驱动因素有几个方面：一是美元流动性泛滥下的黄金投资需求在扩张；二是在巨额财政赤字和疫情控制相对较差的背景下，美元前景不乐观，驱动了以美元计价的国际金价；三是美联储持续宽松的货币政策，尤其是信用债购买，导致美元实际利率在4月份以来一直处于负值。

不过，程小勇对黄金后市走势并不乐观。他表示，全球经济环比修复，黄金避险需求降温，市场风险偏好回升，刺激了包括全球股市和大宗商品价格反弹，但是避险类资产如黄金和国债价格可能会面临压力。同时，美元流动性并没有流向实体，而是刺激资产泡沫，股市上涨会分流资金。

“理论上，美联储资产的大幅扩张对应着基础货币的空前增长，而大量的基础货币通常会刺激总需求并推升实体的通胀。然而，事实证明，这样的情况并没有发生，反而在催生资产价格泡沫，实体经济通胀尚未出现。”程小勇对美国的通胀预期也表示了悲观。

黄金股仍有上涨空间

“按照当前的金价和铜价年化，2020年紫金矿业归母净利润将突破100亿元。”一位有色行业分析师在社交媒体感叹，随着黄金等有色金属价格上涨，一些分析师对于相关行业个股的前景也开始乐观。

事实上，相关个股走势在近期也确实争气。赤峰黄金股价在6月22日跳空高开，已经从9.70元/股上涨至13.29元/股。紫金矿业6月中旬以来股价几乎翻倍。

“金价长期上涨，对于黄金矿山的利润会有显著提升，如果金价维持当前的水平，相关公司的股价上涨仍然有较大空间。”一位券商分析师对中国证券报记者表示。

不过，该分析师表示，黄金股价格上涨，并不完全是金价上涨的功劳。6月中旬以来，包括钢铁、煤矿、有色等周期股都经历了一波较大的上涨。

程小勇也提出了类似的观点，他表示，国内黄金股上涨并非单一由黄金价格上涨驱动，流动性宽松和股市改革两大驱动导致A股整体回暖，周期股补涨也是黄金股上涨的重要原因。

“从利润角度来看，黄金公司的利润不仅仅来源于黄金价格，还来源于铅锌等的副产品。如果后市周期性商品如铅锌价格回落，可能会给黄金股带来一定的调整风险。”程小勇表示，“当然，目前黄金股还受制于货币政策走向，尽管大的宽松方向不变，但是边际上收紧值得警惕，因此我们判断黄金股涨势还没结束，但涨势可能会趋缓，交易上高位追多需要警惕回调风险。”