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“盲盒第一股”火了!转板后估值飙涨1870%

2020-11-24 22:37 来源: 全景财经 作者: 全小景

1年狂赚4.5亿,盲盒的造富故事,仍在延续。

近日,港交所文件显示,泡泡玛特已通过港交所聆讯,并披露聆讯后资料集。摩根士丹利、中信证券为联席保荐人。

值得注意的是,泡泡玛特曾是一家新三板公司,2019年4月从新三板摘牌之际,其总市值约20亿元。

一年半后,泡泡玛特拟将正式登陆港股,据媒体报道,其IPO估值最高或超60亿美元(约合394亿元),身价暴涨1870%,成为“最牛”转板股之一。

从新三板摘牌时市值20亿

公开资料显示,泡泡玛特是一家集设计、采购、销售于一体的时尚潮品零售公司。

2017年1月,泡泡玛特正式挂牌新三板。挂牌前的2014年至2016年,泡泡玛特连续录得三年亏损,累计亏损金额4764万元。

不过,从2015年开始,泡泡玛特开始转战IP运营,并引入“盲盒”,出乎意料的是,盲盒成为其转型的关键点。

2016年4月,泡泡玛特与香港Kennyswork Company Limited成功就“Molly”品牌形象达成战略合作,成为该形象的全球重要战略合作伙伴。两个月后,泡泡玛特天猫旗舰店上线,这也标志着其线上业务的开启。

(图片来源/泡泡玛特招股书)

拿下“Molly ”后,泡泡玛特的业绩开始迅猛增长。

2017年-2019年期间,泡泡玛特的营收从1.58亿元增长至16.83亿元,近两年营收增幅分别高达225%、227%。同时,其业绩也扭亏为盈,2017年录得净利润156万元,2019年则实现净利润4.51亿元,这一数字较2017年增长224倍。

二级市场表现方面,挂牌新三板期间,泡泡玛特的交易不算活跃。2019年4月2日,泡泡玛特从新三板摘牌,摘牌前泡泡玛特的股价为17.32元/股,对应的总市值为20亿元。

转板后估值飙涨1870%

33岁的创始人或身价100亿

实际上,在从新三板摘牌之际,泡泡玛特已经透露,其董事希望通过港交所获得更多接触国际及市场的机会。

回溯之初,2010年10月,出生于1987年的王宁到北京创业,参照日本知名杂货零售商场“LOFT”的模式创立泡泡玛特。

成立不到一年,泡泡玛特就获得了创业工场麦刚等数百万元的天使投资。此后,分别顺利完成A轮、B轮融资,分别由墨池山创投、金慧丰投资等领投。

在新三板挂牌期间,泡泡玛特曾以27.6元/股的价格成功完成一次定增,融资4000万元。获得华强资本、黑蚁资本等投资。

(图片来源/wind)

今年4月,泡泡玛特完成Pre-IPO轮融资,由华兴新经济基金和正心谷资本领投,金额超过1亿美元。

成立10年后,泡泡玛特即将在香港上市,据媒体报道,其上一轮融资估值已经达到25亿美元(约合164亿元)。这一估值较其一年前从新三板摘牌之际大增720%。

泡泡玛特本次赴港IPO的募资规模预计为2至3亿美元,摩根士丹利和中信证券担任联席保荐人。

(图片来源/泡泡玛特招股书)

市场预估,按照泡泡玛特在IPO前给投资人的估值预期,其预测在上市后的市值为40亿至50亿美元,估值最高或超60亿美元,相较前一轮融资时25亿美元的估值至多翻一倍。

若以市场预估的最高估值60亿美元(约合394亿元)计算,泡泡玛特从新三板奔赴后港股后,身价最高或暴涨1870%,成为最牛转板股之一。

值得注意的是,截至目前,王宁夫妇持有泡泡玛特近55%的股权,在上市后这对33岁的创始人夫妇身价或轻松破100亿。

“盲盒第一股”能否撑起百亿市值?

若顺利登陆港股市场,泡泡玛特也将成为“盲盒第一股”。

从泡泡玛特的发展历程来看,其商业的成功离不开“盲盒”的走红。

招股书显示,泡泡玛特总共运营85个IP,包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。2017年到2019年由自有IP、独家IP和非独家IP共同自主开发产品的销售额合计4586.4万元、34014.9万元、138420.9万元,占比不断提高,分别为29%、66%、82.1%。

(图片来源/泡泡玛特招股书)

2017年至2019年,泡泡玛特分别销售96.88万个、656.73万个、2445.03万个盲盒。2020年上半年,销售1351.4万个盲盒。

若以每一年对应的盲盒平均售价计算,同期内,盲盒贡献的销售收入分别为4165.84万元、2.89亿元、12.47亿元及6.35亿元。

(图片来源/泡泡玛特招股书)

目前,线下自营零售店是泡泡玛特主要的销售渠道,同时线上渠道销售额比重不断增加。2019年,其线上渠道收益占总收益的比例已经上升至32%。在刚刚过去的双十一,泡泡玛特天猫旗舰店销售额达到1.42亿元,成为大玩具类目中首家“亿元俱乐部”成员。

(图片来源/泡泡玛特招股书)

从IP构成来看,Molly这一个IP,去年就为泡泡玛特贡献了4.56亿的营收。

值得注意的是,泡泡玛特的毛利率呈现快速上涨趋势,2019年其毛利率达到64.8%,这一数字较其2017年增长17个百分点。

(图片来源/泡泡玛特招股书)

“盲盒+IP”的吸金组合让泡泡玛特的业绩呈现爆发式增长。2019年,其净利润达4.51亿元,这一数字较2017年增长286倍。

(图片来源/泡泡玛特招股书)

据弗若斯特沙利文报告,按2019年的收入及2017年至2019年的收入增速计算,泡泡玛特已是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。其中,按2019年零售额计算,泡泡玛特在中国潮流玩具市场的占有率为8.5%。

然而,盲盒的商业模式可复制性强,泡泡玛特的壁垒在哪儿?

据了解,尽管盲盒行业玩家众多,但以小玩家居多,集中度低,业内还有部分玩家仅仅只做设计、生产或者销售中的单一环节,全产业链的玩家相对较少。

申万宏源研报分析认为,泡泡玛特凭借强大的IP发掘和运营推广能力,建立起一个涵盖整个IP运营价值链的一体化平台,提高其IP的商业价值并提升IP的品牌知名度及变现能力。

但也有业内人士表示,泡泡玛特自主IP开发能力不足,是制约泡泡玛特发展的核心要素,一旦更受欢迎的独家或非独家IP授权协议到期,则将面临无法继续获得授权的风险。

声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

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