股价站上2000元的茅台，KA渠道继续扩展。去年6月与汇嘉时代(603101)签订2.4亿元茅台酒经销合同后，今年1月再次续签，销售规模同样是2.4亿元。

汇嘉时代1月11日晚公告，公司与贵州茅台酒销售有限公司签订茅台酒经销合同，合同总价款不超过2.4亿元。

合同标的包括飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（带杯）、飞天53%vol 1000ml 贵州茅台酒、53%vol 500ml 贵州茅台酒（精品）等茅台酒系列产品。本次交易旨在借助公司的销售平台将品质优秀且价格优惠的茅台系列产品推向新疆市场。

续签2.4亿直销合同

作为区域零售百货龙头，目前，汇嘉时代在新疆拥有6家百货商场、3家购物中心及12家超市，经营面积达48万平方米。

最新公告显示，汇嘉时代与贵州茅台酒销售有限公司签订茅台酒经销合同，合同总价款不超过2.4亿元。

直销的是贵州茅台最核心的产品飞天茅台酒，具体包括飞天53%vol 500ml贵州茅台酒(带杯)、飞天53%vol 1000ml 贵州茅台酒、飞天53%vol 375ml贵州茅台酒、飞天53%vol 200ml贵州茅台酒、飞 天53%vol 50ml贵州茅台酒及53%vol 500ml贵州茅台酒(辛丑牛年)、53%vol 500ml 贵州茅台酒(精品)、53%vol 500ml贵州茅台酒(15年)等茅台酒系列产品。

汇嘉时代表示，本次交易旨在借助公司的销售平台将品质优秀且价格优惠的茅台系列产品 推向新疆市场。企业从厂家直接进货减少了中间商环节，进而构建高效成熟的供 应链系统，提高了公司白酒系列产品的核心竞争力，提升了白酒系列产品的整体 销售额，符合公司的业务发展需要。

业绩影响方面，由于产品实际销量需在会计年度结束时予以确认，因此暂无法确定具体合同金额。但汇嘉时代表示，根据公司2020年该类商品销售情况，预计2021年该合同的履行将直接或间接给公司带来约3000余万元的毛利额，预计该笔交易2021年给公司带来的净利润超过公司2019年经审计净利润2777万元的50%以上。

事实上，汇嘉时代与茅台的首次购销合作是去年6月。汇嘉时代去年6月18日晚间公告，公司与贵州茅台酒销售有限公司签订茅台酒经销合同，合同总价款不超过2.4亿元。合同标的包括飞天53%vol 500ml贵州茅台酒及陈年贵州茅台酒等茅台酒系列产品。

汇嘉时代由此正式成为新一轮的贵州茅台酒区域KA卖场直销渠道商。公告显示，2020年汇嘉时代从贵州茅台酒销售有限公司采购茅台系列产品金额约2.12亿元， 占公司当年该业务采购总量约76%。

去年签约22家直销商

去年6月18日，贵州茅台签约22家茅台酒直销渠道商。根据茅台时空消息，贵州茅台此次签约的直销渠道包括16家区域性KA卖场(单店面积在5000平方米以上的区域性知名连锁卖场)、4家酒类垂直电商和2家烟草零售连锁。其中酒类垂直电商和烟草零售连锁首次成为茅台酒的直销渠道。

去年6月汇嘉时代与贵州茅台签订直销合同则是22家直销商之列。根据市场消息，安徽区域零售上市公司合肥百货，西南地区零售上市公司步步高、便利超市连锁企业红旗连锁，广东区域商超ST人乐，新三板挂牌公司壹玖壹玖等均晋身台直销渠道商之列。

合肥百货在2020年半年报中表示，与茅台集团合作，公司成为茅台酒安徽最大直销商。半年报中，合肥百货已向贵州茅台酒销售有限公司预付1.98亿元货款。

贵州茅台与汇嘉时代续签直销合同，一个重要的看点在于供应链重构。企业从厂家直接进货减少了中间商环节，进而构建高效成熟的供应链系统，显然有助于提高公司白酒系列产品的核心竞争力，提升白酒系列产品的毛利水平。

有熟悉茅台酒的市场人士指出，价格一直是市场对贵州茅台最为关心的元素之一，随着直销渠道的扩大，一直被看做是“变相提价”的重要手段，并兼具“控价”目的。

在茅台时空发布的消息中，也透露出茅台希冀通过直销渠道来“控价”的目的。即日起，茅台将陆续投放茅台酒到直销渠道，与社会、自营渠道互为补充，进一步推进营销渠道扁平化改革，打造价格标杆，增强市场调控能力，平抑价格解决买酒难买酒贵。 

有望迎开门红

1月3日晚间，贵州茅台公布2020年经营情况，贵州茅台去年生产茅台酒基酒5万吨，系列酒基酒2.5万吨；预计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右，其中全资子公司贵州茅台酱香酒营销有限公司预计实现营业总收入94亿元左右（含税销售额106亿元左右），预计净利润455亿元左右，同比增长10%左右。

与此同时，贵州茅台股价去年上涨了71.36%。进入2021年，贵州茅台继续走高。1月4日，茅台股价在盘中一度冲上2000元，1月5日，一鼓作气站上2000元大关，当天大涨超3%，随后继续高举高打，短短2天后，直接逼近2100元，8日盘中再创历史新高达到2150.88元。

广发证券指出，据茅台时空，茅台集团对十四五有“三翻番”的规划，再考虑到2021年集团要求开门红，公司作为茅台集团最重要的子公司，预计2021年公司收入增速应该在15%以上。

考虑到2021年对应基酒量有所增长（2017年基酒产量较2016年同比增长8.95%），且公司春节前投放量对全年量增也有一定指引意义，预计2021年量增高个位数，通过提升直营和非标占比吨价也可达到高个位数增长。2021年公司有能力实现开门红，收入业绩加速增长。