证券时报记者 钟恬
港股市场的未盈利生物科技板块即将迎来新丁:今天贝康医疗在港IPO招股结束,即将公布配售结果。公司被称为“港交所辅助生殖基因检测第一股”的贝康医疗于1月27日启动招股,招股价为26.36港元至27.36港元,预计于2月8日正式在港交所上市。
获7家基石投资者认购
作为辅助生殖领域的龙头企业、苏州市“独角兽”培育企业,贝康医疗因手握重磅产品PGT-A检测试剂盒而被市场所关注。PGT-A检测试剂盒是是中国首个也是唯一一个获国家药监局注册且已获批准的三代试管婴儿基因检测试剂盒,可以在胚胎植入前对每一个胚胎进行全基因水平的精准筛查,检测其是否发育正常。
招股书显示,贝康医疗是中国辅助生殖基因检测解决方案的创新平台,也是中国唯一一家拥有覆盖整个生殖周期的基因检测试剂盒产品线的公司,目前公司的产品线覆盖至植入前、产前和产后阶段。在技术方面,公司持续高研发投入,已建立高耸的市场准入壁垒。据招股书显示,2018年、2019年以及截至2020年9月30日,公司的研发开支分别占收入的57.7%、35.7%和38.4%。在商业化方面,公司已经建立了一支经验丰富的商业化团队。自营团队方面,通过共建遗传学实验室、参加国家级生殖学研讨会等方式,目前公司已经覆盖了35家持牌医院和生殖诊所(总共70家)。公司的产品也在这些医院中获得了不错的客户满意度和粘性。推销商方面,目前公司已经在24个省份拥有10家第三方推销商,覆盖了252家医院。
中泰金融国际认为,公司拥有5款检测试剂盒和4种器械及仪器,其业务主要是与内地大型医院及生殖诊所、业内的全球生命科学及生物技术公司如Thermo Fisher等及学术机构合作。胚胎植入前基因检测(PGT)是三代试管婴儿治疗中的关键步骤。公司自主研发的三款PGT试剂盒分别针对胚胎植入前整倍体和正常胚胎的准确识别、单基因缺陷及染色体结构重排的快速有效检测,可构成一个完整的试剂盒系列并以领先优势占据PGT市场。
贝康医疗正在开发另外两款植入前基因检测(PGT)产品,即PGT-M和PGT-SR试剂盒,与PGT-A试剂盒一道将共同构成一个完整的检测试剂盒系列。PGT-M和PGT-SR试剂盒预计将分别在2022年和2024年获得国家药监局的注册批准,将进一步巩固贝康医疗在中国三代试管婴儿基因检测试剂盒市场的主导地位。
据悉,贝康医疗曾于2015年2月、2017年9月、2020年5月与7月完成A、B、C、D轮融资,投资方包括高瓴资本、奥博资本,博华资本(在C轮融资中领投)、元生创投、道远资本、聚明创投等,其中高瓴资本在IPO前持股为6.82%。此次贝康医疗获得了获7家基石投资者认购,明星阵容引人注目,包括多家专业投资医疗的机构。奥博资本、清池资本、国新国信东吴海外基金分别认购2000万美元;Affin Hwang AM、WinTwin Capital分别认购1000万美元;Foresight(睿远)、常青藤资本旗下IvyRock分别认购500万美元。
公司拟在1月27日至2月1日期间招股,发售价为26.36港元-27.36港元,拟在全球发售6666.7万股股份,其中香港发售股份666.7万股,国际发售股份6000万股,另有15%超额配股权。根据发行计划,其此次IPO最多集资18.2亿港元,预计于2月8日挂牌上市。
辅助生殖市场前景较好
2015年中国推行“二孩政策”,不过即使政策放宽了,但生育率却未能随着提高,其中涉及多方面原因,不能生便是其中之一。弗若斯特沙利文报告显示,中国的不孕率从1997年的3.5%提高至2019年的16.4%。同期,中国的不孕夫妇人数从2015年的4410万对增加至2019年的4990万对。
数据显示,中国是全球最大的辅助生殖市场,作为行业龙头,贝康医疗将受益于规模庞大及快速增长的试管婴儿市场。根据弗若斯特沙利文报告,三代试管婴儿服务的规模从2015年的3亿元以70.8%的年复合增长率增加至2019年的25亿元,并预计于2024年达到255亿元,2019年-2024年CAGR达58.6%。PGT试剂的市场规模预计将从2020年的0.96亿元增加至2024年的人民币22.82亿元,CAGR为120.9%,而PGT试剂市场占中国生殖遗传学试剂市场规模的比例预计从2020年的2.7%大幅增长至2024年的25.8%,PGT渗透率将从2019年的3.8%提高至2024年的18.4%。
据了解贝康医疗研发的产品PGT-A试剂盒,经过4年全球最大规模的临床试验检验,能将试管婴儿成功率提高至72%,流产率降低到6.9%,具有极其显着的意义和价值,不仅填补了中国在三代试管婴儿基因检测技术方面的空白,还开辟了一条全新的赛道。另一方面,由于公司潜在竞争对手的候选产品距离获批准仍需数年,且PGT试剂市场的准入壁垒较高,公司由获批可商业销售的PGT-A试剂盒所带来的主导产品优势可持续。
不过,中泰金融国际认为,公司专注于产品研发且目前只有PGT-A试剂盒获得了国家医疗器械注册证,前期投入的大量资金和尚不足以盈利的产品均导致短期内很难实现盈利。经营业绩方面,在2018年、2019年及2020年前9个月,公司收入分别为人民币3,261万元、5,569万元及5,724万元,其中来自基因检测解决方案的收入占比分别为97.8%、95.7%及89.0%,来自销售检测设备及仪器的收入占比分别为2.2%、4.3%及11.0%,而亏损分别为1.52亿元、5.28亿元及8.48亿元。
在目前的港股市场上,同属辅助生殖的大赛道还有锦欣生殖(01951.HK),国内最大的辅助生殖民营机构,曾获高瓴资本两度投资,易方达、红杉资本也持有其股票。该股上市之后股价走高,一度股价翻倍,1月15日股价更是创下上市新高17.9港元,目前市值约为380亿港元。
声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。