乳业消费升级的背景下，奶源基地成为各家乳企的“必争之地”。

3月16日晚间，光明乳业(600597)发布公告，拟定增募集资金不超过19.3亿元，用于建设奶源牧场项目、补充流动资金。其中，控股股东光明食品（集团）有限公司（以下简称“光明食品集团”）拟认购51.73%定增份额，以保证发行前后与其一致行动人累计持股比例不变。

定增募资不超19.3亿元

预案显示，本次光明乳业拟非公开发行股票不超过3.67亿股，募集资金上限为19.3亿元。其中，13.5亿元投向奶源牧场项目，5.8亿元用于补充流动资金。

值得一提的是，本次定增已提前锁定了一名认购对象，控股股东光明食品集团将认购实际发行数量的51.73%，若按募资上限19.3亿元测算，光明食品集团出资额将达9.98亿元。目前，光明食品集团及一致行动人上海益民一厂累计持有上市公司51.73%股份，本次同比例认购定增股份，能够确保发行前后持股比例不变，维护控制权的稳定性。

在本次定增计划中，奶源牧场项目无疑是重头戏。根据安排，后续募集资金将用于五个子项目，分别为淮北濉溪 12000 头奶牛养殖示范场新建项目、中卫市10000头奶牛养殖示范场新建项目、阜南县7000头奶牛养殖示范场新建项目、哈川二期2000头奶牛养殖示范场新建项目、国家级奶牛核心育种场（金山种奶牛场）改扩建项目。其中，淮北濉溪项目达产后年均营收为3.5亿元，净利润4972万元；中卫市项目达产后年均营收为2.7亿元，净利润 4080万元；阜南县项目达产后年均营收为 2亿元，年均净利润 2906万元。数据显示，上述5个项目内部收益率整体约为6%，静态投资回收期约9年。

居于乳业第一方阵，光明乳业主打的低温奶业务目前全国市占率排名第一。公司表示，与常温奶相比，低温奶更符合乳业消费升级的趋势，对奶源要求更为严格；且低温奶保质期较短，运输半径较短，对奶源基地布局更为考究。本次投建的奶源牧场地点距离公司各生产基地较近，能够缩短原料奶产出到加工生产的时间。

乳企围绕奶源开展”圈地运动”

奶源是影响乳产品品质的关键，近年来头部乳企对奶源市场建设和投资热情愈演愈热，除自建奶源基地外，通过并购快速做大奶源布局也成为常备选项。

2020年5月，蒙牛集团“中国乳业产业园30万头奶源基地建设项目”在巴彦淖尔市、呼和浩特市、通辽市相继开工奠基；与此同时，蒙牛还在河北启动了“河北万吨奶源规划”，围绕六大生产基地，将在五年内增加奶牛存栏15万头,年产生鲜乳100万吨。另外，蒙牛还通过全资子公司认购中国圣牧11.97亿股股份，持股比例上升至17.8%，成为中国圣牧单一第一大股东。目前，蒙牛已拥有包括现代牧业、圣牧、富源在内的规模化牧场集群。

在奶源争夺战上，伊利同样不甘示弱。2020年，伊利与宁夏当地政府达成合作框架协议，共同打造宁夏伊利千亿元奶产业链集群项目；与河南驻马店市政府达成战略合作，拟投资 30 亿元在当地建设高端乳制品产业集群基地；与潍坊市人民政府与伊利股份签署战略合作协议，计划通过建设存栏 10 万头的现代化示范牧场、日产 3600 吨的智能化乳制品加工厂，打造综合性种养加结合一体化项目。在并购方面，伊利目前已通过要约方式完成对中地乳业98.47%股份的收购，并计划对后者私有化退市。

与蒙牛、伊利在全国铺开常温产品稍显不同，光明乳业更倾向于聚焦“低温奶”领域。公司表示，低温巴氏奶在加拿大、美国、日本、英国等乳品消费大国中的市场份额在 9 成以上，我国迄今为 14%左右，意味着低温奶在我国有着广阔前景。

2019年底，光明乳业以7.51亿元竞得江苏辉山乳业及江苏辉山牧业相关资产，并以此为基础，与银宝集团合作，打造新鲜高端乳制品一体化生产项目。据悉，建成后的乳业工厂，设计产能日产500吨、年产18万吨；建成后的牧场，占地面积近1200亩，牧场存栏4612头，是长三角区域最大娟姗牛奶源基地。

目前，光明乳业在浙江、江苏、上海都有基地，随着本次募投项目的推进，将加快公司在安徽北部、宁夏等地的奶源布局将进一步完善。