2021年股市即将迎来“下半场”，后疫情时代市场将如何变化？投资该遵循怎样的策略？近日，证券时报、机会宝和招商证券联合主办的“上市公司高管私享会”上，重阳投资总裁王庆分享了自己的观点。

“当前市场没有大的系统性风险，”王庆同时认为，投资者还是要踏踏实实看个股、看业绩，“未来的市场主要是靠业绩驱动，无论大市值公司还是小市值公司，只要有业绩都会有表现。”他同时表示，重阳投资特别注重公司在细分行业里的定价权，“股票有没有表现，有没有机会，很大程度上取决于企业有没有定价权。” 

当前市场没有大的系统性风险

（王庆在分享下半年宏观经济和投资策略）

“尽管2020年股市起起伏伏、动荡很大，但是回头来看规律也非常明显：每个国家和地区的股票市场都在转好。”王庆认为，判断未来市场的走势：还是要看疫情到底能不能控制住，各国政策如何调整将成为影响市场最重要的因素，“国内外经济在今年和明年都不会差，在这样的大前提下，再来具体分析股票市场的风险和机会。”

值得关注的是，2019年第二季度，我国从“去杠杆”过渡到“稳杠杆”，“如果没有疫情影响，中国经济以及上市公司的业绩，在2020年一季度就应该会企稳向上。”王庆分析说，今年一季度不少上市公司的业绩都不错，“后续我相信也不会差，除了疫情之后经济修复的原因外，也得益于中国经济本来要进入向上的景气周期。”

中国百姓的资产配置中，房地产和银行存款以及理财产品占据主要份额，在股票等资产上比例极低。不过随着资管新规打破刚性兑付，老百姓的对权益性资产的兴趣也在逐渐上升，“政策的变化改变了投资者的资产配置偏好，从而创造出相当强劲的对权益资产的需求。”

王庆同时提及注册制给市场带来的积极影响。“在核准之下，一家企业成为上市公司后，很可能过了最快速的成长期，上市后进一步快速成长，给二级市场投资人分享价值的空间已经相对有限。而在注册制下，一些原来财务指标不高的公司也能上市，这些企业在上市之后仍然处在比较快的成长期，它仍然有很大的在二级市场分享价值的空间。”

“当前，市场从基本面上来说没有那么糟糕，没有大的系统性风险。”王庆强调说，尽管今年以来有市场调整，但是我们一直都不认为市场有大的风险，“我们年初就是50%到90%仓位，现在仍然有90%的仓位。” 

要选择有业绩驱动和定价权的公司

周期股还能不能追高？这是很多投资者关心的问题。“现在大家都关注周期股，实际上，周期股从去年七、八月份就开始涨了，只不过很多人后知后觉。”王庆直言，现在再追进去就很可能属于“接盘”了。

在他看来，当流动性比较宽松时，对高估值股票比较有利。但流动性偏紧的时候，高估值股票如果没有高业绩支撑的话，就很难维持下去。“尤其是流动性肯定不会进一步宽松，只靠讲故事拉升估值的市场环境是不具备的，市场更多的还是业绩驱动的行情。”

也正是在这样的背景下， 重阳投资更加重视“自下而上”选股。

“我们特别注重公司在细分行业里的定价权，”王庆分析说，在当前大宗商品价格上涨、企业成本上升的情况下，企业能否将成本转嫁出去就变得非常重要，“股票有没有表现，有没有机会，很大程度上取决于企业有没有定价权。”

市场上还有一种观点：只要赛道对，短期估值高没有问题。对此王庆认为，“二级市场投资,好行业、好公司、好赛道固然重要，但是一定要有好价格，没有好价格也是很难做的。”王庆强调说，无论大市值公司还是小市值公司，只要有业绩都会有表现，“为什么白酒涨了，就是因为白酒企业的业绩是实实在在的。”

（前来参会的无锡上市公司高管）

据介绍，重阳投资的投资组合里有很多中小市值的公司，尤其是细分行业的龙头，“买股票就相当于买公司，只要有业绩支撑就好了，这是我们的一个基本判断。”王庆强调说，“还是应该踏踏实实的去看个股，看业绩。”