业绩稳步增长的志邦家居(603801)，拟大手笔南下投资智能制造项目。 

16亿元投建智能制造项目

志邦家居7月28日晚间公告，公司与广州（清远）产业转移工业园管理委员会（下称“园区管委会”）签订了投资协议书，投资项目名称为清远志邦智能制造项目（下称“项目”）。 项目总投资约16亿元，其中固定资产投资10亿元。

项目主要包括厂房、办公楼、研发楼、宿舍楼及辅助用房，预计达产产值达 26 亿元/年，陆续建成。

志邦家居披露，本项目投资周期较长，最终投资额及具体投资进度存在一定不确定性。该项目资金拟通过自有资金，或向银行申请贷款等方式自筹，目前尚未最终确定。

志邦家居创立于1998年，是专注于全屋定制家居的研发、设计、生产、销售和安装服务的公司，产品包括整体厨房、全屋定制、定制木门/墙板、成品配套等四大家居品类。

志邦家居此前财报中表示，公司从厨柜起家，专业化布局。经过多年的发展，伴随着房地产大周期的市场红利，定制家居整体行业高速增长，志邦从区域性名牌走向了全国驰名和全球化布局。家居消费以新房为主，家居消费整体需求受住宅房地产市场销售量的影响。2010-2017年，房地产销售面积、竣工面积快速增长，定制家居行业处于红利期，行业龙头品牌通过主打产品厨柜或衣柜，以单一品牌快速扩张复制，完成全国布局，并与地方性品牌迅速拉开差距。随着龙头公司规模化生产能力提升，规模效应体现，定制家居成本持续降低，性价比优势凸显，逐渐替代手打柜体市场份额。同时，因空间利用率高、个性化程度高等优势，定制家居进一步替代成品家居市场份额，行业渗透率整体上升。2017年以来，我国房地产行业步入严调控周期，商品房销售增速趋缓。但由于行业整体集中度较低，且龙头公司逐渐完善全屋定制的布局，行业天花板提高。志邦顺应行业趋势，率先开展全屋布局，目前产品已经包括厨柜、衣柜、木门、成品配套等。伴随消费升级和精装修政策，品类协同效应突出、生产管理优势明显的公司取得了优异的业绩表现。

2020年，虽然受到疫情的影响，但志邦家居还是实现了营业收入、净利润等经济指标稳健增长。2020年公司实现营业收入38.4亿元，同比增长29.65%；净利润3.95亿元，同比增长20.04%。

2021年一季度，该公司披露的财报也显示，期内事项营业收入6.83亿元，同比增长109.09%；净利润5059.92万元，同比增长213.23%。

践行南下发展战略

对于此番投资，志邦家居表示，本次对外投资符合公司践行南下发展战略，有利于整合资源优势，拓展全国性布局，提高产能，进一步丰富公司现有产品品类，拓展公司发展空间、优化南方市场综合配套，提高公司核心竞争力，创造收入新增长点，促进公司的长期可持续发展。 

此前在近期披露的投资者关系活动公告中，志邦家居也曾披露，目前整个定制家居在中国家具市场的占有率还较低，行业市场集中度不高。公司重点市场分布在安徽、江苏省等华东区域，收入占比超过40%，华北、华西、西南次之。在渠道布局上，公司将深耕经销渠道、发挥大宗优势、布局整装业务。

国盛证券研报称，2015-2020年志邦家居收入从11.88亿元提升至38.4亿元。市场规模广阔，龙头市占率有望提升。短期家居公司受益地产竣工回暖支撑，中长期住宅翻修需求将占据主导，同时精装房渗透率稳步提升有望推动工程渠道发展。

分析称，我国定制家居市场集中度明显偏低，短期疫情考验促进行业出清，未来地产红利消退、行业竞争加剧，对企业管理能力要求提高，头部企业市占率有望提升。目前志邦品类扩张逻辑顺畅，橱柜零售相对稳定，衣柜、木门零售快速开店扩张，同时依托大宗渠道，协同效应有望显现。从盈利能力来看，志邦成本管理能力较强，且主要布局下线城市，渠道控制能力强；目前橱柜毛利率行业第一，衣柜和木门毛利率有望凭借规模优势快速提升。