证券时报官方微信公众号

扫描上方二维码关注微信公众号

证券时报官方新闻客户端

扫描上方二维码下载客户端

首页 > 公司 > 公司新闻
您所在的位置:首页>公司>公司新闻

每日优鲜150亿总融资已烧完?股价暴跌99%!

2022-07-29 19:27 来源: 新财富 作者: 鲍有斌
新财富 鲍有斌 2022-07-29 19:27

重资产运营前置仓,让每日优鲜承担了沉重的财务压力。其历史总融资虽达150亿元左右,但上市一年零一个月后,就已无法支撑维持正常运转,宣布关闭赖以起家的急速达业务。目前,其市值则只剩3000万美元。

每日优鲜上市发行价为13美元/ADS,2021年上市后,股价从来没有回到这一水平。2022年7月28日再跌42%之后,其最新股价为0.14美元/ADS,累计暴跌99%。腾讯、老虎基金、联想多家知名PE/VC被锁死,其上市前以20亿元入局的青岛国资,损失尤为惨烈。

来源:新财富杂志(ID:xcfplus)

作者:鲍有斌

7月28日,每日优鲜(MF.O)“解散”核心业务的消息在网络流传。据称,其VPN关闭、飞书无法登陆。一份电话会议录音显示,有疑似人力资源部门负责人的人士表示,大部分员工就工作到7月28日为止,8月后的社保、公积金等改由个人承担。

针对传闻,每日优鲜相关负责人对媒体回应称,公司在实现盈利大目标下,对业务及组织进行调整,并非“解散”。对部分员工离职,公司目前正积极寻求一切可能的方案,最大限度保障员工权益。

每日优鲜的业务,无疑有重大调整。

每日优鲜APP首页发布的服务变更通知显示,商品配送时间由原来最快30分钟送达,变为最快次日送达。这或意味着,其核心服务——极速达被放弃。

每日优鲜创立2014年11月,截至2021年9月,其极速达业务已进入全国17座一二线城市,商品品类(SKU)超过5000个,平均配送时长为36分钟。

每日优鲜以“前置仓”打天下,用户在平台下单后,最快30分钟就能收货,这也是其有别于“仓店一体化”、“次日送达”模式的差异化竞争力所在。如果放弃极速达,表明其商业模式发生根本性变化。

原本股价就长期低于1美元的每日优鲜,雪上加霜。

7月28日,每日优鲜股价大幅低开,到收市时下跌43%,到达0.14美元/ADS,市值还剩3000万美元,和上市时超过30亿美元相比,跌幅达到99%。各方投资者损失惨重。

01、青岛国资20亿元投资

IPO前,每日优鲜共计融资11轮,总融资额折合人民币大约140亿元(表1)。

图片

2020年5月底至12月初的半年时间,每日优鲜融资三轮,总金额超过50亿元,青岛国信发展(集团)通过Xiamen Missfresh Equity Investment Partnership (Limited Partnership)在2020年12月独自投资20亿元,获得8.7%股权,对每日优鲜估值35亿美元左右。

每日优鲜采用“AB股”设计,1股A类股有20票投票权,1股B类股只有1票投票权,A类股票集中在创始人徐正和曾斌手中。IPO前,徐正持有7556万股A类股、2167万股B类股,拥有15.3%的股权、74.1%的投票权,具有绝对控制权。

其他机构股东中,老虎基金持股12.4%,投票权3.8%;腾讯持股8.1%,投票权2.5%。第三大股东是厦门每日优鲜,背后实际控制人为青岛市国资委,持股8.7%,投票权2.7%(表2)。

图片

2021年6月25日,每日优鲜登陆纳斯达克,发行价为13美元/ADS,募资2.73亿美元,市值大约31亿美元,和上市前最后一轮融资估值35亿美元相比,已经是“流血上市”。

上市首日,每日优鲜股价大跌近26%,遭遇“开门黑”,随后连续下跌,在后续的交易历史中,从没有任何一天回到发行价以上。且从今年4月18日开始,股价持续跌破1美元(图1)。

图1:每日优鲜上市后股价走势

图片

图片来源:Wind

青岛国资所持股权,在其上市后被稀释为7.78%,Pre-IPO投资非但没有实现增值,反而在上市时缩水至1.48亿美元,与持股成本3.08亿美元相比,浮亏52%,生生腰斩。

表3:每日优鲜重要股东持股情况

图片

数据来源:wind

截至2021年12月31日,每日优鲜股价已经腰斩不止,主要股东持股数量未变(表3)。今年2月底,腾讯和元生资本有小幅减持,而青岛国资没有出现在减持股东之列。

目前,青岛国资仍持有大约7.8%股权,但持股市值只剩234万美元,折合人民币约1600万元,浮亏99%以上,20亿元差不多要血本无归。

其他主要股东中,腾讯、元生资本、老虎基金只怕也“凶多吉少”。

此前媒体报道显示,2015年,还是腾讯投资高层的彭志坚,对前置仓这一新物种非常谨慎,但在和徐正接触的过程中,被其视野和能力打动,这促成腾讯A轮参与投资每日优鲜1000万美元。彭志坚后来复盘称,“完全在赌人”。腾讯随后在B、D、E轮以及2020年7月战略投资每日优鲜,共参与五轮投资。

彭志坚于2015年底离开腾讯,创立元生资本。元生资本参与2017年每日优鲜C+轮共2.3亿美元融资。元生资本还投资过另一个生鲜电商“美菜网”。

对每日优鲜进行熟人投资的,还有联想。2017年1月,每日优鲜C轮融资1亿美元,徐正曾经的老东家联想创投也参与进来。

老虎基金是每日优鲜第二大股东,IPO前持股12.4%,投资时间比青岛国资方略早半年。每日优鲜上市后持续下跌,老虎基金难以从容解套。

历史上,每日优鲜整体融资高达150亿元,而如今其市值跌至2亿元,多少真金白银灰飞烟灭。

诸多知名机构,为何会集体做出错判?

02、累计亏损百亿,前置仓的重资产模式

每日优鲜于2015年首创前置仓模式,叮咚买菜(DDL.N)则在2017年转型至前置仓模式。

所谓前置仓,即平台在居民小区或写字楼附近,开设小型仓储配送中心,面积在200-300平方米左右,备货1500个SKU左右。用户通过APP、小程序等在线上下单后,订单通过智能系统下达到就近的前置仓,产品将在1小时内、最快30分钟左右送达消费者手中(图2)。

按照城市每2万人口配一个前置仓计算,北京人口规模2000多万,需要1000个前置仓,每个前置仓覆盖的半径原来是3公里,在最密集的区域可以提升至100米范围。

图2:前置仓履约模型

图片

资料来源:新财富整理

和盒马鲜生为代表的仓店一体模式相比,前置仓模式具有成本优势。前置仓没有销售功能,只储存和配送,所以选址要求不高,从而大大降低租金成本,摊销线上获客的高额成本;仓店一体虽然地租成本较高,但门店可以完成线下引流,实现线上和线下两端获客。

传统生鲜配送模式,一般是从区域中心的大型冷库发货,需要添加纸箱、泡沫、冰袋等大量保冷措施才能送到客户手中,成本较高。而区域中心仓可以用冷藏车给前置冷仓补货,成本大大降低。

每日优鲜创始人、CEO徐正曾经算过一笔账,一辆货车的常规物流成本是3000元,冷链物流成本至多增加500元。把普货车改造成冷链车,成本15000元左右,这笔钱摊到若干使用年限上,可以忽略;再次,改造成冷藏车后,每百公里油耗从12升增至13升多,成本并没有涨多少。

前置仓相当于把大型冷库分割成几十个甚至几百个小冷库,在最后一公里配送实现“去冷媒化”,送一单生鲜和一单普货的成本差不多,冷链成本几乎为零。在前置仓模式下,交付成本中更多是冷源式冷链(冷藏车、冷库、冰箱等通过发电机制冷)所形成的固定成本,订单规模越多,该固定成本会被摊销。

前置仓模式的成本主要包括四个部分:履约费用(前置仓、拣货人员、配送成本)、销售和营销费用、管理成本和技术成本。

华泰研究曾做过测算,2021年三季度,叮咚买菜的毛利率达18.2%,履约费用率达37.3%,销售费用率达6.9%,亏损率达32.6%。单个前置仓订单若达1500单/日,客单价达75元,在不考虑管理和研发费用前提下,有望实现0.4%的经营利润率。

因此,订单数量,也就是规模,是决定前置仓生死的关键。每日优鲜迄今尚未发布2021年报。如果对比2020年度核心数据,可以发现,每日优鲜和主要对手叮咚买菜相比,订单数量和GMV要处于下风(表4)。

图片

订单数量上,叮咚买菜以2亿单,力压每日优鲜的8000万单。GMV方面,叮咚买菜为130亿元,而每日优鲜为76亿元。2020年,每日优鲜、叮咚买菜的营收分别为61亿元、113亿元,GMV转化为收入的变现率上,每日优鲜是80%,叮咚买菜是87%,后者有更高的现金流能力。

2021年,叮咚买菜实现营收201亿元,同比增长78%,如果变现率提高至90%,则其当年GMV或在220亿元左右,平均每个季度约为55亿元。

而2021年前三季度,每日优鲜累计营收为55.5亿元,同比增长24%,大大低于叮咚买菜的增速。即便同样按照80%变现率,则每日优鲜三个季度GMV或在60亿元左右,差不多是叮咚买菜一个季度的规模,和对手差距在迅速扩大。

无论是叮咚买菜,还是每日优鲜,前置仓意味着重资产投入。每日优鲜历史融资超过150亿元,还是无法支撑高举高打,其前置仓数量从高峰期的1500个,缩减到2021年二季度末的625个。叮咚买菜至2021年末,在全国约60个城市建立约1400个前置仓,是叮咚买菜两倍多。

前置仓“双雄”为此都长期承受着巨额亏损。

2018年至2021年前三季度,每日优鲜累计亏损超过98亿元(图3)。2015年至2017年,初创的每日优鲜自然同样无法实现盈利,历史总亏损在百亿元以上应该不在话下。

图片

叮咚买菜2019年至2021年三年累计亏损约115亿元,规模还高于每日优鲜。不过,叮咚买菜也有利好传出,比如2021年末,已经在大本营上海实现盈利,而今年一季度亏损金额减至4.8亿元,相比上一年同期的亏损近14亿元,大为改善。

更为关键的是现金储备情况,至2022年3月末,叮咚买菜还有现金加短期投资近45亿元。每日优鲜至2021年9月末,还有现金以及短期投资近24亿元。每日优鲜最近一笔融资山西东辉集团2亿元没有到账,这笔“救命钱”缺位,或是压倒公司的最后一根稻草?

03、断臂真能求生吗?

每日优鲜相关负责人表示,虽然调整极速达业务,但次日达、智慧菜场、零售云等业务不受影响。这本是断臂求生之举,但结果未必能续命。

新财富7月29日登陆每日优鲜APP注意到,虽然绝大多数商品都标注“最快次日达”,但下单支付时系统会提示“因疫情订单可能延迟,预计1-4天送达”。最长送达时间4天,对水果蔬菜等生鲜类食品已不友好。

在给资本市场的描述中,每日优鲜用公式概括其业务布局:(A+B)×N,其中A指前置仓即时零售,B是智慧菜场,N则是零售云(图4)。

图4:每日优鲜的战略布局模型

图片

资料来源:每日优鲜招股书

2021年3月,每日优鲜表示,不再只限于做自营生鲜电商,要为社区零售板块商超、菜场和小店数字化赋能,发力成为“中国最大的社区零售数字化平台”。

每日优鲜与菜市场签订为期10至20年的长期经营合同,对其进行数字化改造,并通过向个体商户收取租金、SaaS产品年费、抽佣来获得收入。

改造菜市场的具体步骤包括:改造场地布局、优化业务组合并引入新业态;为菜场商户提供包括电子支付、在线营销、CRM工具和业务规划在内的SaaS服务包;基于SaaS服务包,帮助商户将线下顾客转化为线上私域流量,并通过线上交易平台实现全渠道运营。

每日优鲜和青岛城运控股集团联合改造后的“优鲜菜场”于2021年5月在青岛鞍山二路正式营业,该菜场共销售近万种商品。菜场增设智能化设施后,通过对销售大数据分析,为商户提供进销存管理、报表查询等经营支持,方便商户做出更精准的经营决策。每日优鲜希望对传统菜市场改造中,成为业务新增长点。

截至2020年末,每日优鲜已经与14个城市的54家菜市场签订运营协议,并已在10个城市33家菜市场开展运营。至2021年三季度末,每日优鲜在18个城市签约73家菜场,其中52家已经开始运营,与11家客户签订了零售云业务合作协议。

每日优鲜在财报中并没有公布次日达GMV比例,以及智慧菜场、云平台收入规模。美团优选、多多买菜主推“次日自提”,每日优鲜想用“次日送达”从中分一杯羹,并不容易。其主打的极速达既然已经放弃,智慧菜场、云平台如何继续维系也要打个问号。

实际上,在公式(A+B)×N中,A和B如果用GMV或营收作为因数,N相当于是一个工具杠杆。当即时零售(极速达)彻底放弃,最大值A基本为零,B基数又较小,再高杠杆也无济于事。

招商证券一年多前曾预测,生鲜电商赛道,未来就是美团和拼多多形成双寡头格局。前置仓头部玩家每日优鲜轰然倒下,叮咚买菜还能坚持多久?叮咚买菜稍好一点在于,其现金储备还算充分,如果及时收缩战线,聚焦核心城市,生存应该无大碍,如果持续扩张且再无弹药补充,结局难料。

声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

为你推荐

“铁大”引爆人形机器人概念,龙头20CM涨停,资金抢筹名单曝光
机器人概念热度高涨,概念指数近一个月累计上涨近15%。受机器人概念热度影响,多只概念股获北上资金连续净流入。
2022-08-1212:47
小米概念创出近半年新高!连带这些板块也嗨了
消费电子板块近来在苹果、华为即将召开发布会的刺激下,获得资金的大力关注频频走强。昨日晚间,小米秋季发布会在京举行,再给消费电子板块炒作热潮添了一把火。
2022-08-1212:41
MSCI重磅指数调整!这7只A股迎来大利好
本次调整中,MSCI新兴市场指数新增成分股中市值最大的三只为天齐锂业、盐湖股份、同仁堂。这三只之外,还有4只股票被新加入MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数和MSCI全球标准指数系列。
2022-08-1208:38
芯片巨头业绩大曝光!两大龙头毛利率大幅攀升
8月11日,国内两大晶圆代工龙头中芯国际(0981.HK)与华虹半导体(1347.HK)相继亮出上半年成绩单,两大晶圆代工龙头二季度营收均创下新高,分别实现了41.6%和79.4%的同比增长。
2022-08-1200:25
  • 证券时报APP
  • 微信公众号
  • 点击下载
    证券时报APP
    发现投资价值
    打开应用